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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：郝显
3月16日 ，银轮股份发布公告 ，披露收购深蓝股份最新进展 。2026年3月13日 ，原股东洪旭璇等20名股东已将持有的深蓝股份股份过户到公司名下 ，目前银轮股份持有深蓝股份43.22%的股份 。
银轮股份核心业务高度依赖汽车行业 ，随着新能源车领域增速逐步放缓 ，行业竞争加剧 ，传统业务增速放缓 ，公司开始将液冷视作第三曲线 ，此次收购主要用意是完善其液冷板块布局 。
不过深蓝股份净利润已经经历了三连降 ，同时面临应收账款占比高的问题。银轮股份经过持续扩张 ，目前也面临应收账款高企 ，资金压力大的问题 。这场收购最终能否收到预期效果呢？
收购标的净利润三连降 应收账款高企
本次收购始于2025年11月27日 ，银轮股份董事会通过对外投资议案 ，同意以自有资金13 ，257万元 ，取得深圳市深蓝电子股份有限公司（以下简称“深蓝股份”）55%以上股权 。
本次收购完成后 ，银轮股份对深蓝股份持股达到43.22% ，后续还将推进定增事宜等 ，最终实现绝对控股。
从交易双方的业务来看 ，银轮股份主要专注于热交换器 、汽车空调等热管理产品以及后处理排气系统相关产品 ，核心业务集中在新能源车 、燃油车 、非道路机械等领域 。深蓝股份则主要专注于工业 、通信 、储能等领域的暖通空调智能控制器 、变频驱动器研发生产 ，券商研报称 ，深蓝股份在数据中心液冷领域已发布冷板式及浸没式系统方案 ，预计未来将拓展公司数据中心液冷业务 。
随着AI产业的发展 ，全球液冷市场加速扩张 ，国际数据公司（IDC）数据显示 ，2024 年中国液冷服务器市场规模达23.7 亿美元 ，同比增长 67% ，预计 2024 年至 2029 年复合增长率达 46.8% ，2029 年将突破162 亿美元 。
这一高速增长的赛道吸引了众多玩家 ，其中既包含英维克 、申菱环境 、高澜股份这样的老牌液冷企业 ，也包含银轮股份这种从热管理切入液冷领域的公司 。对于银轮股份来说 ，收购深蓝股份是完善其液冷板块的其中一环 ，不过收购背后的风险也不容忽视 。
深蓝股份是一家新三板挂牌公司 ，收入体量并不大 。2024年营业收入为7152.18万元 ，归母净利润1776.25万元 。从2023年以来 ，深蓝股份净利润已经经历了三连降 ，主要受行业周期下行 、收入增长乏力 、成本费用刚性上升 、非经常性收益退坡等因素影响 。
深蓝股份还面临客户集中度较高及应收账款高企的问题 ，2025年上半年前五大客户的销售额占营业收入的比例达到31.85% 。应该账款则达到1514.54万元 ，占营业收入的49% ，收现比仅为80% 。应收账款周转天数也从上年同期的63.86天增至91.21天 。
值得一提的是 ，本次收购并未设置业绩承诺 。截至2025年6月30日 ，采用收益法评估后深蓝股份全部权益价值为19 ，300万元 ，评估增值11 ，231.63万元 ，增值率高达139.21%。如果未来深蓝股份业绩不及预期 ，减值风险不容忽视 。
持续扩张之后 应收账款存货高企
近几年 ，银轮股份一直在“扩张 ” 。从2020年起公司陆续规划海外工厂建设 ，目前已经在墨西哥 、美国 、瑞典 、波兰 、印度 、马来西亚等建有研发分中心和生产基地 ，国内的扩张也在持续进行。
2025年8月 ，银轮股份宣布向上海银轮投资增资15 ，000万元人民币 ，主要用于在泰国设立全资子公司 。2025年11月 ，宣布了对深蓝股份的收购 。2025年12月 ，银轮股份公告向向四川银轮新能源热管理系统有限公司增资37 ，815万元人民币 ，主要用于四川银轮西南智能制造基地建设 。同时向上海银轮投资有限公司增资约26 ，885万元人民币 ，最终投向在墨西哥的新设子公司 。
持续的扩张在推动公司业绩增长的同时 ，也
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